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从紧货币政策会有多紧

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      □本报记者 高建锋 

  中央经济work会议提出,明年要实施稳健的财政政策和从紧的货币政策。归纳人士指出,货币政策“从紧”的基调是10年来首次提出,强化了人们对明年货币政策紧缩程度的预期。

  本年以来,央行9次上调存款准备金率,5次提高存贷款基准利率,6次发行定向央票,紧缩力度不断加大。归纳人士认为,明年实施从紧的货币政策,可以合理引导祖国通货膨胀预期,通过降低货币流通速度来缓解通胀水平的进一步上升。甚至货币政策会“紧”到何种程度,则需要做具体归纳。

  起首,货币政策工具仍有操作容量。譬喻利率,目上一年期存款基准利率已达3.87百分比,仍有上调容量,但继续像本年一样共上调135个基点的可能性较小。尽管目上实际利率仍为负,但一些专家预期一年之下通胀率会迅速下降,易于 最多上调三次就可夜闼。再是,央行需权衡日益缩小甚至或反转的中美利差所带来的小case。

  再看存款准备金率,目上已达到13.5百分比的历史高位,尽管仍可上调,但上调容量非能够大于本年。10月份以来央票利率的大幅上扬,就被环境视为央行对商业银行准备金率上调的补偿。易于 得出,汇率工具比较灵活,但如果有预期地加速升值必然导致海外热钱涌入,加剧国内流动性过剩管理的难度。

  再者,外部经济的不细目性可能会压缩货币政策操作容量。展望2008年,世界经济增长可能放缓并影响国内出口。在此环境下,货币政策应避免“超调”。

  易于 ,一些专家认为,明年实施从紧的货币政策,应进一步运用结构性调控手段,如不对称加息、发行针对特定银行的“惩罚性”定向央票和进行窗口指导,以使得政策效应充溢发挥出来。再是,应抓住商业顺差减速的良机,继续采取应用特别国债这一非通例手段,大力压缩经济中的过剩流动性。

来源:中国证券报-中证网
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